中國10月經濟數據前瞻

中國即將公布的10月宏觀數據將顯示實體經濟活動低位企穩。盡管如此,內生增長動力羸弱意味著政策支持力度仍有必要進一步加大,瑞士銀行的一份研究報告顯示。

10月工業生產估計保持平穩。10月中國統計局PMI(采購經理人指數)從9月的51.1下滑至50.8,而匯豐PMI初值在就業指數的推動下有所回升。這兩個指數顯示生產量和新訂單指數均有所下滑,表明制造業活動內在勢頭仍較為疲弱。

另一方面,10月前20天粗鋼產量增速有所加快,一定程度上可能反映了企業趕在APEC會議停產前集中生產。10月工業生產同比增速將保持在8%左右。

出口增速或有所放緩、但仍較為穩健。近期歐美企業信心雙雙趨弱,相應地PMI出口訂單指數有所回落,意味著未來幾個月外需基本面可能會面臨一定的壓力。

另外,針對部分商品出口再次出現高報嫌疑,海關直到10月底才開始調查,因此10月出口虛增的情況可能仍然存在,因此10月出口預計同比增長9%。另一方面,企業補庫存、部分大宗商品價格有所企穩可能會小幅推升。

固定資產投資增速或低位徘徊,低基數推高房地產活動同比增速。進入10月以來,41個主要城市房屋銷量同比跌幅收窄、環比回升。

鑒于去年同期基數較低,10月統計局口徑的房地產銷售面積預計同比跌幅收窄至10%以內,新開工面積和房地產投資增速可能也有所回升。但庫存高企,再加上保障房年度建設目標已基本完成、后續步伐可能放緩,意味著10月新開工和投資的內在增長勢頭仍然疲弱。

與此同時,基本面因素和基數效應對基建投資雙雙構成支撐,而對制造業投資的影響則恰恰相反。總體來看,10月份固定資產投資增速可能仍略低于14%。

通脹可能持續低迷。10月CPI(消費者價格指數)同比通脹率至1.8%,10月PPI(生產物價指數)同比跌幅可能會擴大至2.2%。

10月信貸增速低位徘徊,其中新增人民幣貸款估計達5500億、略高于去年同期的5060億,新增社會融資規模8000億、低于去年同期的8650億。

不過部分影子銀行業務可能繞道新模式、尚未被計入社會融資規模,因此信貸增速放緩可能夸大了整體信貸的疲弱程度,需謹慎解讀。

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